飞行汽车产业链-飞行汽车产业链图

1.从“不可能”到递交材料，吉利为何回归A股？

2.无人驾驶物流风口已起：亚马逊、京东、苏宁抢滩，数十亿美元进场

从“不可能”到递交材料，吉利为何回归A股？

对于现在的吉利汽车来说，一个地方上市可能还真的不够。

“吉利汽车回归A股的可能，不是暂时没有，以后也不可能，一个地方上市就够了。”这是吉利汽车董事长在13年前作为政协委员参加经济组讨论后分享的心得体会。?此时，吉利汽车刚刚在香港金融商海中挂牌两年不到。

而这一“承诺”也仅仅坚守了13年，对于现在的吉利汽车来说，一个地方上市可能还真的不够。

2020年6月17日晚间，吉利汽车披露公告称，公司董事会批准可能发行人民币股份及于上海交易所科创板上市的初步建议。吉利汽车内部人士也向媒体表示：“下一步将正式向证监会递交材料。”

如此一来，吉利汽车将成为首个回归A股在科创板上市的整车概念股。

为什么是科创板

受此消息影响，吉利汽车大涨涨5.88%，与6月18日报收于12.60港元，成交额14.11亿港元，成交量1.13亿股，总市值来到1236.40亿港元。

与此同时，花旗也立即上调对吉利目标价，由原来16.7港元升至20港元，预测2020年至2021年综合市盈率由此前的14.8倍升值17.7倍，并重申吉利为该行中资汽车股首选。另外，瑞银发表报告表示，吉利汽车股价年初至今已回调21%，因而上调对其股份评级，由“中性”升至“买入”，目标价由13港元上调至15港元。

2005年，吉利汽车刚刚进入汽车行业8年，在那个还是夏利汽车稳坐销冠的年月里，吉利汽车完成了年销售各类轿车近15万辆，同比增长50%以上的亮眼成绩。自由舰、豪情、美日之星、美人豹一个个熟悉又陌生的名字正式在那个年代为吉利汽车打下了基础。

为了扩大业务，加速企业发展，李书福决定赴港上市。相比A股市场，在港股上市不需要拆除VIE架构，节省了拆除VIE架构以及业务重组的时间成本，相对而言时间大幅缩短，效率提高。

此外，在政策与监管上，港股没有类似连续3年盈利等诸多限制，另一方面也更具国际化背景，对于包括吉利汽车在内的大部分企业来说都是不错的选择。

但从近年来的国际经济形势来看，热钱还是国内的多，千元神股“茅台”就是最好的例子。此时政策也为这些在境外上市的企业们张开了怀抱。

2020年4月30日，证监会发布《关于创新试点红筹企业在境内上市相关安排的公告》。《公告》显示，已境外上市的红筹企业，若要申请在境内发行股票或存托凭证，其市值须满足两类标准之一：一是市值不低于2000亿元人民币；二是市值在200亿元人民币以上，且拥有自主研发、国际领先技术，科技创新能力较强，在同行业竞争中处于相对优势地位。

显然，吉利汽车是满足的，在科创技术这个层面，收购了沃尔沃的吉利一直强调技术融合，融合了这么多年，想必也是有所建树。

作为一家传统车企而言，吉利在科技创新领域有着浓厚的兴趣，在互联网出行领域布局有曹操出行，收购美国太力飞行汽车，2018年，吉利控股战略投资航天科技公司时空道宇，大手笔布局商业航天领域，吉利也顺势成为我国首家自主研发低轨卫星的汽车企业。

18年年底，“吉利集团有限公司”更名为“吉利科技集团有限公司”，经营范围增加了智能无人飞行器、卫星传输、互联网等业务范畴。

用百度词条的话说就是，“吉利科技集团有限公司聚焦于大出行生态领域的新能源、新技术、新模式的产业投资，定位于“大出行生态领域产业投资商与运营商。目前，吉利科技集团正在卫星通信网络、卫星数据应用、高精时空服务等领域展开布局，逐步实现向未来出行科技集团转型?。”

在笔者曾经关注到的航天领域的消息，也有一条与吉利有关的新闻，至今记忆犹新。在2017年的某天，忙碌的李书福来到了天津的中航直升机所，双方围绕飞行汽车和有缆旋翼飞行器的市场前景、技术途径以及合作方式等进行了深入交流，并签订相关合作协议。

吉利真的很需要钱

从上市路径来看，吉利汽车在科创板是无可厚非的。但从目的来看，什么板其实无所谓，他们要的是钱。

无论是今年的疫情影响，还是从去年开始的市场寒冬，对于汽车制造商来说，资金链无疑是最重要的一环，特别是在环境不太理想的当下，更是需要大笔的钱。

与其他企业还不太相同的是，吉利对于钱的需求可能更为迫切。

从艰苦中成长起来的李书福似乎在公司发展中并不节约，还有些“大手大脚”。自2010年18亿美元收购沃尔沃汽车后，吉利汽车便开始了一条买买买的“不归路”。

2017年，吉利陆续收购了马来西亚汽车制造商宝腾汽车49.9%的股份、英国品牌路特斯51%的股权、美国飞行汽车公司Terrafugia的股份，又获得沃尔沃汽车公司的母公司——沃尔沃集团8.2%的股份。

据不完全统计，自2010年起，吉利总共动用约1023亿元收购国内外资产。而今年2月，吉利汽车再度宣布将与沃尔沃汽车进行业务合并重组，以期成为一家强大的全球汽车集团，引领行业变革。

众所周知，引领变革是需要钱的，价格不菲。

另一方面，在港股市场上，吉利汽车也并不是那么顺利。近两年来吉利汽车的股价，一直在走下坡路。自2017年年底28港元的高点以来，公司股价跌幅超50%，市值缩水了约1500亿港元。

金融市场融资受挫，业绩方面，吉利汽车的净利也遭遇了四年来的首度下滑。根据吉利汽车2019年报告显示，2019年的净利润同比大幅下滑35%至81.90亿元，而上一年同期净利润为125.53亿元。

在这条无休止的“买买买之路”上，吉利早晚要把卡刷爆。?

吉利为了控制风险，曾设置了65%-70%的资产负债率“安全底线”，但吉利控股高于70%的负债率一直保持到2015年。

从吉利汽车已经公开可以查询到的数据上看到，2014年、2015年，吉利控股的负债率分别为74.9%、74.41%。直到2016年，吉利控股的负债率才出现显著下降，至年末降至69.76%。2017年，负债1678.74亿元，资产负债率68.63%。

单从账面上来看，吉利的负债率的确有些高，但是对于一个重资产、产业链与生产周期双长的汽车行业来说，负债率高是无可避免的事。从国际汽车集团的惯例来看，70%是一个普通的数据，大众宝马、PSA在各种收购重组的过程中负债率也曾一度达到过78%、75%、79%。

高负债不意味着企业发展不太好，另一方面看，高负债的另一面往往是高营收。对于一家百亿利润的汽车企业来说，欠点钱没啥。

目前，吉利汽车作为国内民营汽车企业的领头羊之一?，其前景被外界广为看好。相信在吉利汽车回归A股市场后，将成为引导境外上市的企业回流的现象级事件。

文/ALTTT

本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

无人驾驶物流风口已起：亚马逊、京东、苏宁抢滩，数十亿美元进场

文| AI 财经 社 饶翔宇

编辑| 张硕

进入2019年，多家自动驾驶初创公司先后宣布获得融资。值得注意的是，致力于物流行业自动驾驶技术的企业正在获得资本越来越多的认可。

2019年3月1日，专注于无人驾驶货运的飞步 科技 获得来自青松基金、和玉资本的数千万美元 Pre-A 轮投资。

2月13日，专注于研发无人驾驶卡车的创业公司图森未来宣布完成新浪资本领投的9500万美元D轮融资，此轮融资后图森未来的估值超过10亿美元。

2月12日，硅谷自动驾驶公司Nuro宣布完成来自软银愿景基金的 9.4 亿美元融资。Nuro的首款产品主要用于本地货物配送的自动驾驶服务。

2月8日，自动驾驶初创公司Aurora宣布获得来自亚马逊、红杉资本和壳牌投资部门的超过5.3亿美元投资。亚马逊的入局被视为Aurora接下来将在自动驾驶物流方面进行发力。

刚刚过去的2018年，多家物流行业的无人驾驶创业公司也在融资方面取得新进展。比如2018年4月，普洛斯和物联网 科技 公司G7、蔚来资本出资组建了无人驾驶新技术公司嬴彻 科技 ，同年10月，为物流行业提供解决方案的G7完成3.2亿美元融资；2018年11月15日，智加 科技 宣布完成A+轮融资，随后与一汽解放、满帮集团联合宣布，将用3-5年让无人重卡进入干线物流。

如此高密度、高额度的资金进场，正预示着经过了此前乘用车自动驾驶创业公司的融资热后，无人驾驶的风正在物流领域吹起。事实上，相比于乘用车的落地场景，物流行业全封闭或半封闭的行车环境、两点间程式化的用车需求显然更有利于无人驾驶技术的落地。

不过，技术落地是一方面，技术商业化则是另一方面，底层计算平台的成熟度、车规级激光雷达的成本、特定场景算法都将成为后者能否实现的关键。从目前来看， 无人驾驶的落地与商业化就像是一场马拉松，物流领域的玩家已经跑在了相对靠前的位置。

无人驾驶的风向变化

2016年底至2017年初，一批包括禾多 科技 、驭势 科技 、文远知行、Roadstar.ai、Momenta等在内，专注于乘用车领域的无人驾驶创业公司相继成立。在一到两年时间内，这些公司都纷纷宣布获得多轮融资，最高单笔融资额更是达到上亿美元。

虽然入场较早、融资频频，但是受制于自动驾驶乘用车的应用场景过于复杂，上述创业公司在系统的稳定性和行车的安全性上，还有很多技术性的问题需要解决，比如激光雷达的成本控制和精准度的提高、底层计算平台的成熟度都远非短时间能够解决的。

除此之外，文远知行和Roadstar.ai两家公司还相继发生了高管内斗、联合创始人因收受回扣遭“解职”的事件，由此暴露出了技术出身的创始团队在公司管理上能力不足的问题，频繁的人事纠纷也进一步阻碍了上述公司的技术落地和商业化进程。

实现乘用车的自动驾驶还有很长的路，但是在物流行业，自动驾驶已经有了商业化试运营案例。

获得软银9.4亿美元融资后，Nuro创始人朱家俊称，未来，Nuro还将和多家合作伙伴一起推出无人配送服务，包括餐厅、药房、生鲜超市、服装百货、干洗等。

今年2月，零售巨头亚马逊在一个星期内，拿出超过12亿美元分别投资了无人驾驶创业公司Aurora和电动卡车公司Rivian。不仅如此，亚马逊此前还连续三轮投资了被称为“货运版Uber”的卡车物流平台Convoy。

刚刚获得融资的图森未来也公布了公司在无人驾驶物流卡车研发上的最新进展。据介绍，在美国，图森未来无人驾驶卡车日均完成3-5次货物运输，服务13位终端货主客户。在中国，图森未来在中国北方某港口持续试运营超过300天，并将在上海临港地区开展无人驾驶示范运营。

国内的京东、菜鸟、苏宁等巨头也在不断进场。

比如，2016年京东就成立了专门的“X事业”，专注于“互联网+物流”，希望打造着眼未来的智慧仓储物流系统。目前，京东第四代无人驾驶物流车已经在北京的开放道路上，开启了全场景常态化配送。菜鸟ET物流实验室也在云栖大会现场发布第四代新零售物流无人车。苏宁的“卧龙一号”则是国内首个能与电梯进行信息交互的无人车，可以实现从户外到室内的配送。

“无人驾驶已经不是一个讲demo的时间段了，现在更强调落地。在无人驾驶乘用车落地变得遥遥无期的当下，场景相对简单、市场规模超过万亿的物流行业自然有着更多的机会。”无人驾驶领域的创业者张驰（化名）对AI 财经 社表示，以Nuro为例 ，低速物流车相对更安全，落地也会更快。

根据张驰的说法，物流领域最快落地的应该是低速无人配送车和港口、码头、仓库、矿产等封闭场景的无人驾驶卡车；其次，就是负责干线物流运输的自动驾驶；最后，则是 社会 化道路上行驶、场景最复杂的无人驾驶城配物流车。

“事实上，在全封闭的工厂和仓储园区，已经有了无人驾驶的小规模的商业化应用。”钟鼎资本合伙人汤涛对AI 财经 社表示，此前钟鼎投资过一家专注在场内物流领域做无人叉车和无人牵引车的公司，现在该公司已经开始出货并陆续产生营收了。

汤涛对于物流无人驾驶领域这一波投资浪潮并不意外。在他看来，物流行业目前面临着越来越严重的“用工荒”的问题，越来越多的年轻人不再愿意从事枯燥、繁重的运输工作，所以物流行业对于无人驾驶技术的需求要比乘用车市场来得更加强烈。

此外，今年资本市场整体上开始偏谨慎，大家更喜欢投一些盈利时间表更明确的的公司。在自动驾驶的实现方向上，无人物流车可能会更快商业化——一方面因为技术上更容易实现；另一方面从政策角度上来讲，商用车可能会更快跑出来。

投资未来

2019CES前夕，百度利用旗下的自动驾驶车队，从长沙运送了一个包裹到。整个过程中，除了跨洋飞行外，在干线物流、支线物流、终端配送的各个环节均是百度无人驾驶车队在工作。这个全球首次完成的自动驾驶物流闭环，让很多人看到了物流行业技术节点的到来。

“从各种条件来看，距离物流无人车的大规模商业化应用还需要较长的一段时间。”张驰表示，目前整个无人驾驶行业主要的3大环节——底层的计算平台、各个场景的算法以及车规级的激光雷达都还未发展成熟，改装一辆无人车的成本可能超过200万元，成本过于昂贵。受此影响，物流领域无人驾驶技术的爆发还需要继续等待。

事实上，除了无人驾驶整个产业链还尚未成熟，国内外的相关政策法规也还未完全放开。

在美国，针对自动驾驶道路测试的管理规范主要由各州自行立法。截至2017 年底，美国有内华达州、加利福尼亚州、佛罗里达州、密歇根州等共 21 个州通过了地方层面的法案，另有 10 个州发布了行政命令，支持自动驾驶 汽车 道路测试，明确申请测试的资格要求及测试过程中的管理要求。

目前，美国自动驾驶 汽车 发展最具代表性的地区是加州，当地开放的政策使得几乎全球所有的自动驾驶公司都会选择在此进行道路测试。根据加州机动车管理局(DMV)公布的数据显示，截至 2018 年 12 月 7 日，共有62家来自不同领域的企业获准在加州测试自动驾驶 汽车 的许可，其中 Waymo是唯一一家获得无驾驶员在车内的自动驾驶测试资格的企业。

在中国，截至 2018 年 12 月 25 日，北京市、上海市、重庆市、杭州市、江苏省共 15 个省市区公布了地方级的测试管理实施细则，准许企业申请自动驾驶 汽车 道路测试的许可。在牌照发放方面，截至 2018 年 12 月 25 日，国内共有 27 家公司获得了共95 张测试牌照。其中，百度分别从北京、平潭、重庆、长沙、天津五个城市共申请获得了 51 张测试牌照。

同时，国内的无人驾驶路测场景也变得更加多元。

2019年1月21日，公安部交通管理科学研究所宣布建成我国首个专门用于自动驾驶测试的封闭高速公路。该封闭高速公路位于江苏省无锡市通锡高速公路（S19）南通方向，全长4.1km。1月22日，百度旗下的22辆“阿波罗”自动驾驶数据采集及测设车辆，在山西省五盂高速阳泉段进行了相关测试。

高速公路路测场景的开放，对于做干线物流无人驾驶技术研发的G7、智加 科技 以及图森未来来说，显然是一个有力的政策加持。事实上，在政策逐渐放开的同时，物流无人卡车的场景联动也已开始。

2018年11月8日，智加 科技 宣布与满帮集团达成独家战略合作。据统计，中国干线货车700万辆中有520万辆是满帮会员，中国物流企业150万家中有125万家是满帮会员。满帮庞大的交易数据和交通数据将能很好地加速智加 科技 干线物流的无人驾驶技术落地。

“政策的制定是与技术的成熟度是密切相关的。现在各地政府对无人驾驶都是非常支持的，但是路测到真正的商业化还有一个过程，接下来能拿到商业化牌照的，肯定是技术跑在最前面的。”汤涛表示，政策的管制只是暂时的，未来当物流无人车这个大方向上出现成熟、安全的解决方案后，政策自然就会进一步放开。

按照汤涛的说法，所有入局无人驾驶的投资机构，不管是乘用车还是商用车，都是在投未来。

“其实，短期算账是算不过来的。这个核心逻辑就是你信不信自动驾驶的卡车会在未来的物流行业占到一定比例。这类公司是不会有太多家的，最早开始做的，容易收集到更多的corner case，然后就能把系统修改得更稳定，然后成本也会更低。”汤涛表示，在这种情况下，市场上的头部公司就会把主要的份额都吃掉。

至于怎么去制定估值模型，投资的创业公司怎么去盈利，这就是一个时间表的问题了。